Son enflasyon raporunun akabinde piyasalar yine dengelenirken, analistlere nazaran en muhtemel sonuç Mayıs ayında bir faiz artırımı ve Temmuz ayında mümkün bir faiz indirimi olacak. Analistler, Fed’in bundan sonraki atılımını yorumluyor ve altın fiyatları üzerindeki tesirini açıklıyor.

Enflasyon raporunda çok sayıda karışık sinyal var

Mart ayı enflasyon dataları, Şubat ayındaki %0,4’lük artışın akabinde tüketici fiyat endeksinin (TÜFE) aylık bazda %0,1 arttığını gösterdi. Yıllık bazda TÜFE %5 düzeyinde gerçekleşerek Mayıs 2021’den bu yana en küçük artışı kaydetti. Konut maliyetleri geçen ay enflasyonun ana belirleyicisi oldu. Bu arada, Federal Reserve Başkanı Jerome Powell’ın en sevdiği enflasyon ölçütü olan konut hariç çekirdek hizmetler Şubat ayındaki %0,5’lik artışın akabinde %0,4 yükseldi. OANDA kıdemli piyasa analisti Edward Moya, şu değerlendirmeyi yapıyor:

Bu enflasyon raporunda çok sayıda karışık sinyal vardı. Yurtiçinde besin endeksi Eylül 2020’den bu yana birinci defa düşüş gösterdi. Güç endeksi Mart ayında %3,6 düştü. Konut maliyetleri bir ölçü geriledi lakin hala yüksek ve enflasyona en fazla katkıyı sağlıyor.

Birçok ekonomist Fed’in Mayıs ayında 25 baz puanlık bir faiz artışına daha gideceği konusunda hemfikir. Capital Economics Kuzey Amerika baş ekonomisti Paul Ashworth, “Çekirdek konut dışı hizmet enflasyonunun hala kayda paha bir gevşeme göstermemesi ve temel mal fiyatlarının toparlanmasıyla, Fed’in bir sonraki siyaset toplantısında 25 baz puanlık son bir faiz artışına gitme mümkünlüğü daha yüksek,” diyor.

TÜFE düşüşe geçse de Fed yetkilileri temkini elden bırakmıyor

Enflasyon raporunun Çarşamba günü açıklanmasının ardından Richmond Fed Başkanı Thomas Barkin, çekirdek enflasyonun istikrara kavuşması için daha fazla çalışmaya muhtaçlık olduğunu kaydetti. Barkin, “Özellikle yıllık bazda hala %5’in biraz üzerinde seyreden çekirdek enflasyona odaklanıyorum. Güç konusunda birtakım âlâ haberler aldık, fakat çekirdek enflasyonu istediğimiz düzeye getirmek için daha yapılacak çok şey olduğunu düşünüyorum,” dedi.

Bununla birlikte, Fed içinde de kimi görüş ayrılıkları var. Salı günü New York Fed Başkanı John Williams, enflasyonu düşürmek için daha fazla faiz artışına gereksinim olduğunu söyledi. Williams, verdiği bir röportajda “Enflasyonu düşürdüğümüzden emin olmak için ne yapmamız gerekiyorsa yapmalıyız” dedi.

Bu arada, Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee “ihtiyat ve sabır” için takviye verdi. Goolsbee, Chicago Ekonomi Kulübü tarafından düzenlenen bir aktiflikte yetkilileri temkinli olmaya çağırdı. Goolsbee, “Daha fazla bilgi toplamalı ve enflasyonu düşürmek için aksi rüzgarların ne kadar işe yaradığını görene kadar faiz oranlarını çok agresif bir biçimde yükseltme konusunda dikkatli olmalıyız” dedi.

Fed’in faizleri düşürme ihtimali var mıi?

Comerica Bank baş ekonomisti Bill Adams, Mayıs ayındaki faiz artışının büyük olasılıkla bu sıkılaştırma döngüsünün sonuncusu olduğunu söylüyor. Adams, “Fed’in nokta grafiği, Fed fonları maksadını bu yılın sonuna kadar bu düzeyde tutmayı öngörüyor, fakat yavaşlayan bir iktisadın onları o vakitten evvel indirime itme ihtimali yüksek” yorumunu yapıyor.

Ancak ING memleketler arası baş ekonomisti James Knightley, Mayıs ayında %5,00-%5,25 aralığına yükseltilen faiz oranlarının sıkılaştırmanın doruğuna işaret edebileceğini, fakat daha yüksek faiz oranlarının “sert iniş” mümkünlüğünü artırdığını kaydediyor. Knightley, “Fed’in fiyat istikrarı ve istihdamı maksimize etme halindeki ikili misyonu, başka merkez bankalarının birçoklarından daha fazla esneklik sağlıyor. Enflasyonun yılın ikinci yarısında süratle yavaşladığı ve işsizlik oranının yükselmeye başladığı konusunda haklı olduğumuzu varsayarsak, Fed’in yıl sonundan evvel faizleri 100bp düşürme potansiyelini görüyoruz” diyor.

Altın fiyatları için genel yükseliş trendi hala sağlam

Edward Moya, altın piyasası için enflasyonun rekor düzeylere yükselmeyi gerektirecek kadar süratli yavaşlamadığını söylüyor. Moya, yaptığı açıklamada, “Bu enflasyon raporu dezenflasyon eğilimleri için umut verici, lakin Fed’in sıkılaştırma işinin bittiği manasına gelmiyor,” açıklamasını yapıyor. Buradan hareketle analist, altın fiyatları üzerindeki tesirini şu formda yorumluyor:

Altın fiyatları için genel yükseliş trendi hala sağlam. Lakin ekonomik büyüme ve Fed’in bu bahar ve yaz için aksiyon planı konusunda biraz netlik sağlanana kadar fiyatların konsolidasyon modunda kalması mümkün.

Bu, altın fiyatları için gereken katalizör olabilir

TD Securities emtia stratejisti Ryan McKay’e nazaran, piyasa Mayıs ayındaki artırımı faiz indirimlerinin takip edeceği sonucuna varırsa, altın yükselişe geçecek. McKay, görüşlerini şu biçimde açıklıyor:

Bu, altının tekrar en yüksek düzeyleri zorladığını görmek için gereken katalizör olabilir. Bununla birlikte, CTA’lar bir sonraki üst taraflı tetikleyicinin 2.064 dolar düzeyinde olmasıyla yangına körükle gidebilir.

Commerzbank, altın fiyatları için düşüş bekliyor

Altın için en büyük ikaz, Fed’in beklenenden daha şahin olması ve bunun da fiyatları aşağı çekmesi. Commerzbank, bu yıl 50 baz puan daha faiz artışı olacağını ve faiz indirimi olmayacağını fiyatlıyor. Commerzbank analisti Thu Lan Nguyen, beklentileri konusunda şunları söylüyor:

Bu, faiz oranı beklentilerinde daha fazla artış ve münasebetiyle altın fiyatları için bir öbür aşağı istikametli düzeltme manasına gelecektir. Altın fiyatının yıl ortasına kadar yaklaşık 1.900 dolara düşmesini bekliyoruz.

Altın fiyatları 2.000 dolar düzeyini kaybedebilir

Metals Focus genel müdürü Philip Newman, Fed’in net bir dönüş yapmaması halinde altının 2.000 dolar düzeyini kaybedebileceğini söylüyor. Newman, altının bir mühlet daha bu düzeyde kalacağına kuşkuyla yaklaşıyor. Bu görüşünü ise şu konulara dayandırıyor:

Fed faiz indirimine başlamaya hazır olduğunu söylemedi. Şu anda piyasanın beklentileri ile Fed’in gerçekte söyledikleri ortasında bir uyumsuzluk var. Yılın ikinci yarısına girerken, piyasa Fed’in durumuna hakikat daha fazla hareket edecektir.

Altının 1.700 dolar düzeylerine düşmesi mümkün

Satışlar başladığında, altının fiyat tabanı 1.700 dolarlara kadar düşebilir. Lakin Newman, altın 1.900 doların üzerinde daha uzun mühlet tutunabilirse, satışları sınırlayabileceğini de kelamlarına ekliyor. Bu bağlamda şu açıklamayı yapıyor:

Bu da altın fiyatının daha az düşeceği manasına gelebilir. Lakin tekrar de fiyatın kıymetli ölçüde zayıflayacağını düşünüyoruz. 1.700 dolarlara düştüğünü görebilir misiniz? Bu mümkün.